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Trois questions à Joseph Mouawad sur la dette émergente

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Dans un environnement de taux d’intérêt extrêmement bas voire négatifs au sein des marchés développés, la dette émergente peut jouer un role clé au sein d’un portefeuille obligataire.

Découvrez la vision de Joseph Mouawad, gérant chez Carmignac :

1. Pourquoi investir dans la dette émergente aujourd’hui ?

Je distinguerais trois principales raisons d’investir aujourd’hui dans la dette des marchés émergents.
Tout d’abord, c’est un moyen d’échapper à la répression financière : les marchés développés offrent des rendements ajustés de l’inflation faibles voire négatifs depuis la Deuxième Guerre mondiale, tandis que les marchés émergents proposent encore des rendements positifs, même en termes réels.
Ensuite, le contexte est favorable. Notre scénario central pour les marchés émergents repose sur des perspectives de croissance encourageantes, avec la poursuite de la reprise post-pandémique et des politiques expansionnistes. Cette vision favorable ne devrait pas être remise en question par la normalisation progressive de la politique monétaire de la Réserve fédérale. En outre, les marchés émergents tendent à profiter d’un environnement inflationniste puisqu’ils rassemblent des pays riches en matières premières et fournisseurs de produits manufacturés, qui agissent comme un rempart contre l’inflation.
Et enfin, le vaste univers d’investissement et la liquidité abondante qu’offrent les marchés émergents représentent un formidable réservoir d’opportunités : par exemple, la dette émergente représente plus de 30 % de l’ensemble de l’univers obligataire mondial, et la Chine constitue le deuxième marché obligataire au monde1.

2. Que pensez-vous de l’environnement actuel ?

Dans de nombreux secteurs, la reprise mondiale qui a suivi la réouverture des économies a entraîné un rebond plus marqué de la demande que de l’offre, ce qui a créé plusieurs goulets d’étranglement. Ces derniers devraient se résorber petit à petit, mais les pressions inflationnistes persisteront à différents degrés selon les régions, sachant que la demande reste extrêmement vigoureuse dans la plupart des zones géographiques. Ajoutons que les ventes massives récentes d’emprunts d’État reflètent une vision plus prudente des banques centrales à l’égard de la montée de l’inflation. Cette situation nous a par exemple incités à nous montrer plus prudents sur les taux des pays cœurs, par le biais de positions vendeuses sur la partie courte de la courbe américaine, et à privilégier la dette émergente en monnaie locale, dont les fondamentaux sont attractifs. De fait, les rendements réels positifs sont rares dans les pays développés, où la plupart des taux d’intérêt sont bien en deçà des taux d’inflation locaux.

3. Quelle est votre approche de la dette émergente ?

Notre approche, déployée au sein de notre fonds Carmignac Portfolio EM Debt, est unique du fait de trois principales caractéristiques différenciantes.
Premièrement, nous mettons en œuvre un processus d’investissement fondamentalement flexible. En termes de proposition de valeur, le Fonds se distingue par sa liberté d’action au sein d’un vaste univers d’investissement, tout en bénéficiant d’une large gamme d’outils de gestion des risques, permettant ainsi la construction d’un portefeuille ajusté du risque attractif à n’importe quel stade du cycle.
Deuxièmement, cette stratégie a démontré sa pertinence depuis plusieurs années, puisqu'elle a été initialement mise en œuvre au sein de notre fonds émergent multi-classes d’actifs Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine depuis septembre 2015. Cette approche a fait ses preuves en affichant des performances attractives aussi bien en termes relatifs qu’en valeur absolue.
C’est pourquoi Morningstar a attribué cinq étoiles à Carmignac Portfolio EM Debt, tandis que je suis personnellement noté AAA par Citywire2.
Enfin, Carmignac Portfolio EM Debt a un objectif durable. Le Fonds adopte une approche socialement responsable et cherche à investir dans les pays qui affichent des progrès sur un ou plusieurs des trois thèmes Environnement (E), Social (S) et Gouvernance (G). En outre, le Fonds est désormais classé Article 9 selon le Règlement européen sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR)3.

Cette approche a fait ses preuves en affichant des performances attractives aussi bien en termes relatifs qu’en valeur absolue

- Joseph Mouawad

Carmignac Portfolio EM Debt en quelques mots

Carmignac Portfolio EM Debt est un fonds émergent visant à saisir les opportunités des marchés obligataires et de devises en adoptant une approche durable. Il cherche à surperformer les marchés obligataires émergents (représentés par l’indicateur de référence du Fonds4), tout en ayant un impact positif sur la société et l’environnement. Le Fonds met en œuvre une approche de rendement absolu visant à générer des rendements positifs durables assortis d’un ratio de Sharpe attractif, quel que soit l’environnement de marché, sur une période d’investissement de trois ans.

Les chiffres témoignent de la capacité du Fonds à atteindre ses objectifs :

  • 45,3%

    Performance cumulée sur trois ans5

  • 1er percentile

    de sa catégorie Morningstar5 pour sa performance sur trois ans

  • 1er percentile

    de sa catégorie Morningtar5 pour son ratio de Sharpe sur trois ans

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  • Joseph Mouawad
    Gérant

    Joseph Mouawad est gérant au sein de l'équipe obligations internationales. Joseph a rejoint Carmignac en 2015 en qualité d'analyste spécialisé sur la gestion obligataire et les devises des marchés émergents avant de devenir gérant en 2017. Il a commencé sa carrière chez Barclays Capital en 2005 à Londres, en tant qu’analyste quantitatif spécialisé sur la gestion taux. En 2007, il s’est orienté vers des postes de trading, d'abord sur les dérivés de taux pour JP Morgan, puis sur les obligations émergentes pour la Deutsche Bank de 2008 à 2013. Il a ensuite intégré Caxton à Londres en tant que gérant. Joseph est titulaire d'un Master en mathématiques appliquées et ingénierie multidisciplinaire de l'École Centrale et d'un Master en mathématiques financières de l'Université Paris Dauphine et ENSAE.

Sources : Carmignac, Morningstar, 30/09/2021.
(1) Source : Bloomberg, 30/09/2021.
(2) Source et copyright : Citywire. Joseph Mouawad est noté AAA par Citywire sur la base de ses performances ajustées du risque sur 3 ans, au 30/09/2020, pour tous les Fonds dont il assure la gestion. Citywire Fund Manager Ratings et Citywire Rankings appartiennent à Citywire Financial Publishers Ltd (« Citywire ») et à © Citywire 2021. Tous droits réservés.
(3) Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088.
Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
(4) Indicateur de référence : JP Morgan GBI –Emerging Markets Global Diversified Unhedged EUR Index.
(5) Catégorie Morningstar : Global Emerging Markets Bond. Performance de la part A EUR Acc. Code ISIN : LU1623763221.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les parts qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.

Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc

ISIN: LU1623763221

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

Rendement potentiellement plus faible Rendement potentiellement plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

PAYS ÉMERGENTS: Les conditions de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" peuvent s’écarter des standards prévalant pour les grandes places internationales et avoir des implications sur les cotations des instruments cotés dans lesquels le Fonds peut investir.

TAUX D’INTÉRÊT: Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

CRÉDIT: Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

* Echelle de risque du DICI (Document d’Informations Clés pour l’Investisseur). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps.

Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine A EUR Acc

ISIN: LU0592698954

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

Rendement potentiellement plus faible Rendement potentiellement plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

TAUX D’INTÉRÊT: Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

CRÉDIT: Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.

PAYS ÉMERGENTS: Les conditions de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" peuvent s’écarter des standards prévalant pour les grandes places internationales et avoir des implications sur les cotations des instruments cotés dans lesquels le Fonds peut investir.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

* Echelle de risque du DICI (Document d’Informations Clés pour l’Investisseur). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps.

Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc

ISIN: LU1623763221
2017 2018 2019 2020 2021 2022 (YTD)
?
Year to date
Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc +0.82 % -10.45 % +28.07 % +9.84 % +3.24 % -13.15 %
Indicateur de référence +0.42 % -1.48 % +15.56 % -5.79 % -1.82 % -5.04 %

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3 ans 5 ans 10 ans
Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc +6.24 % - -
Indicateur de référence -1.34 % - -

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Les performances passées ne préjugent pas des performancesfutures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).

Source : Carmignac au 31/05/2022

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Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion. Morningstar Rating™ : © 2021 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d'aucune garantie de fiabilité, d'exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l'utilisation desdites informations. Carmignac Portfolio EM Debt est un compartiment de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut varier à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les parts qui ne sont pas couvertes contre le risque de change. La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. 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Le prospectus, DICI, et rapports annuels du Fonds sont disponibles sur le site www.carmignac.com et sur simple demande auprès de la Société de Gestion. • En France : Le prospectus, DICI, et les rapports annuels du Fonds sont disponibles sur le site www.carmignac.fr et sur simple demande auprès de la Société de Gestion. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription. • En Suisse : Le prospectus, KIID, et les rapports annuels du Fonds sont disponibles sur le site www.carmignac.ch et auprès de notre représentant en Suisse (Switzerland) S.A., Route de Signy 35, P.O. Box 2259, CH-1260 Nyon. Le Service de Paiement est CACEIS Bank, Paris, succursale de Nyon / Suisse Route de Signy 35, 1260 Nyon. Le KIID doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription. • En Belgique : Ce document est à destination des investisseurs professionnels uniquement, il ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique. 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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Les rendements nets sont obtenus après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Le prospectus, le KIID, les valeurs liquidatives, les derniers rapports (semi) annuels de gestion sont disponibles en français et en néerlandais gratuitement auprès de la société de gestion, tél +352 46 70 60 1 ou par consultation du site internet www.carmignac.be ou auprès de Caceis Belgium S.A. qui assure le service financier en Belgique à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KIID doit être fournis au souscripteur avant chaque souscription, il lui est recommandé de le lire avant chaque souscription. 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