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Carmignac Investissement Latitude: La Lettre du Gérant

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    5 minute(s) de lecture
  • +5,8%
    Performance de Carmignac Investissement

    au 4ème trimestre 2022 pour la part A EUR

  • +0,5%
    Performance de l'indicateur de référence

    au 4ème trimestre 2022 pour l'indicateur de référence

  • +2,1%
    Performance du Fonds sur l’année

    contre -6,6% pour l'indicateur de référence

Sur la période, Carmignac Investissement Latitude a enregistré une performance de +5,82%, supérieure à son indicateur de référence (+2,08%). Sur 2022, le fonds affiche une performance de +2,08% contre -6,60% pour son indicateur de référence.

Environnement de marché

Le retour de l’inflation depuis deux ans permet le retour du cycle économique après une éclipse longue de plus d’une décennie. La réouverture économique post Covid en aura été le déclencheur. Depuis, la main d’œuvre semble manquer partout, justifiant les hausses de salaires, la guerre en Ukraine a créé des difficultés d’approvisionnement énergétique qui révèlent aussi le manque structurel d’investissement dans les énergies fossiles, les politiques budgétaires se sont mises à soutenir la consommation.

Cet environnement radicalement différent de celui auxquels les investisseurs s’étaient habitués pendant 40 années de désinflation ne les a pas encore déshabitués à suivre aveuglément les propos des banquiers centraux ni ne les a guidés vers une prise en compte plus explicite d’un changement de régime durable de l’environnement économique. Les Banquiers centraux eux-mêmes semblent découvrir avec surprise la résilience de l’hydre inflationniste qu’ils pensaient avoir définitivement terrassée. Cette situation crée de belles opportunités pour qui considère que c’est désormais l’inflation qui décide de la politique monétaire plutôt que les Banques centrales elles-mêmes.

Performance

Au cours du trimestre écoulé la gestion de Carmignac Investissement Latitude a principalement consisté en la réduction du niveau de couverture des risques portés par le Fonds maître Carmignac Investissement, à l’instar de ce qui avait été réalisé au démarrage du rebond des marchés d’actions entre juin et août. La perception de l’approche puis la réalisation d’un sommet local d’inflation ont permis aux marchés d’actions de bénéficier depuis octobre de l’anticipation de politiques monétaires moins contraignantes capables de contribuer à la revalorisation des actions.

Paradoxalement ce ne sont pas les actions les plus sensibles à la baisse des taux d’intérêt qui en ont profité. A contraire, 4 des 5 secteurs les plus favorisés au sein de l’indice mondial des actions ont été des secteurs cycliques sous-valorisés (Energie, Matériaux, Industrie, Financières, avec la Santé dans le rôle de l’intrus, en troisième position) plutôt que les secteurs de croissance comme la technologie ou la consommation discrétionnaire. Il est légitime d’y voir une confirmation d’un changement de paradigme économique vers plus de cyclicité et d’inflation, à moyen terme. La réexposition aux marchés d’actions sur le trimestre a permis une performance de plus de 5% par rapport à moins de 1% pour l’indicateur de performance.

Perspectives

Nous démarrons l’année nouvelle avec un positionnement défensif, dans l’anticipation d’un nouveau bas intermédiaire à atteindre pour les principaux marchés occidentaux avant un rebond qui pourrait se développer sur le premier trimestre, avant reprise de la tendance baissière. Les taux à long terme américains pourraient en effet d’abord poursuivre leur décrue tendancielle dans l’anticipation, fondée ou non, d’un retour de l’inflation en territoire familier. A côté des marchés d’actions occidentaux, nous regardons avec beaucoup d’attention deux marchés de l’Est : le Japon et la Chine. L’économie japonaise semble elle aussi devoir être touchée par l’inflation après 30 ans de déflation. Ceci est de nature à occasionner une politique monétaire capable de réveiller le yen et les investisseurs étrangers. Quant à la Chine, après sa suicidaire politique zéro Covid, il semble que son retour sur le devant de la scène économique soit programmé. Après la sous-performance massive des actions chinoises au cours des deux dernières années, leur rebond devrait se confirmer et s’accompagner d’un comportement haussier des matières premières, qui seront de nouveau demandées.

Cette vision justifiera une stratégie de couverture très différenciée tout au long de l’année capable de faire la distinction entre les dynamiques divergentes entre économies occidentales et asiatiques.

Carmignac Investissement Latitude

La force des convictions combinée à la latitude d’une approche flexible

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Carmignac Investissement Latitude A EUR Acc

ISIN: FR0010147603

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

TAUX D’INTÉRÊT: Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

GESTION DISCRÉTIONNAIRE: L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Carmignac Investissement Latitude A EUR Acc

ISIN: FR0010147603
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
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Depuis le début de l'année
Carmignac Investissement Latitude A EUR Acc +5.07 % -4.89 % +1.34 % +0.33 % -16.05 % +9.07 % +26.96 % -6.23 % +2.08 % +13.23 % +6.18 %
Indicateur de référence +18.61 % +8.76 % +11.09 % +8.89 % -4.85 % +28.93 % +1.76 % +12.88 % -6.59 % +10.53 % +6.24 %

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3 ans 5 ans 10 ans
Carmignac Investissement Latitude A EUR Acc +3.38 % +8.27 % +3.60 %
Indicateur de référence +5.54 % +7.73 % +8.64 %

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Source : Carmignac au 31/05/2024

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